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（2）3-4月债市横盘窄幅震荡，期间看到的2月和3月经济数据受春节影响波动较大，在2月24日央行降准后资金面整体平稳宽裕，10Y国债在3.5%-3.55%附近窄幅波动。（3）5月是债市收益率下行最快的月份，由多项因素触发，6月短端利率见底，7月长端见底。一是5月看到的4月信贷规模大幅低于预期，社融和M2数据均出现显著回落；二是经济下行压力重新凸显，其实社融和基建从12年年初就开启了反弹，但二季度经济下行压力重新凸显，一是房地产开发投资快速回落，二是5月制造业PMI出现全面大幅下行，工业增加值也并未出现趋势性复苏，基本在8月才触底回升；三是通胀方面，2012年CPI前高后低，1-5月都维持3%以上，6月回落到2.2%，7月掉至2%以下；四是在月度经济金融数据不及预期后，货币政策边际宽松，央行于5月18日实施降准，带动资金利率短期快速走低，6月和7月初分别实施两次降息，继续压低市场资金利率；五是5月希腊政府选举不确定性带来无序退欧风波担忧、随后蔓延到西班牙债务，5-6月欧洲国家银行纷纷被下调评级，欧元区经济衰退风险引发全球避险情绪升温，美债和德债收益率纷纷在5月出现大幅下行。

在另一层面Twitter和Snap都要感谢Instagram Stories和YouTube的大力商业化：对广告主进行了强力的教育，告诉他们视频广告的效果和意义，而广告主制作视频广告素材的成本又很高，视频都拍出来了不如到其他平台也投放投放。Twitter和Snap承接了大平台的溢出效应，而两个平台广告价格没有收到效果广告主的哄抬，因此价格还很便宜。从结果上拉动了两个平台还不错的营收增长。

创业板大涨是周一盘面最主要特征。其诱因多样，首先是华为掌门人接受采访时发言理性、公正、客观，体现出较强的底气，提升了市场情绪；其次是上周末富时罗素公司将A股纳入其指数，且包含了包括创业板在内的市值相对较小个股。大盘上涨与上周末消息面阶段性利好有较多相关，未来若消息面无后续利好跟进，股指可能会维持低位震荡格局。现在市场上的空头与多头，均持较浓烈的观望态度，原因是外部不确定性久拖不决。对于多头来说，既然不确定性未落定，那么过分加仓的意愿显然不会太强，即使低位加了仓，稍涨一些就可能动摇。对于空头来说，其过度做空也同样不靠谱，原因至少有两个：一是政策面明显有较强动机支撑股指；二是A股去年跌得较惨，估值下降极多。虽说今年首季以来不少个股出现了较大的修正行情，但在这5周的调整中多数个股涨幅已被擦去了不少，所以基本上又恢复至估值偏低位置，进一步杀跌的动能自然就比较有限了。

第三，加强长期资本制度建设。从美国经验看，养老金、主权财富基金、捐助基金、家族信托、保险公司、银行等成熟的机构投资者是私募基金的出资主体，为私募股权投资的长周期运作提供了坚实基础。这种资金的来源和长周期运作离不开成熟的养老金投资体系、发达的基金会与家族信托力量，以及对长期投资有激励作用的税收优惠和递延制度。就我国而言，应当进一步完善一、二、三支柱养老金市场化投资管理制度，建立长周期考核机制。推动资金转化为长期资本，既要借鉴西方好的经验，更要把中国的特色、中国的国情结合起来，传统文化的管理思想在我们私募行业尤为重要。只有建立有利于资金长周期运作的激励制度，才能从根源上改善投资基金的跨周期投资和逆周期监管的能力，解决跨市场、跨行业、跨周期发展问题。

澳元/美元上周五澳元震荡下行，刷新17周低位，现汇价交投于0.6700附近。市场的避险情绪升温是施压商品货币澳元持续下挫的主要原因。此外，澳大利亚山火肆虐的消息令投资者对澳洲联储下挫的降息预期升温也是施压澳元走软的重要因素。不过，时段内中国表现良好的经济数据和美元指数走软限制了汇价的下跌空间。今日关注0.6800附近的压力情况，下方支撑在0.6600附近。

微信方面，香港已有逾百万人开启了微信电子钱包功能。推广的力度很大，例如今年春节期间共派发1000万港元的利是红包，还与麦当劳合作，只要用“微信香港钱包”付款，消费满25元即减10元。推广是见效的，仅今年2月份注册用户数目就上升了44%。从开通转账服务，到银行账户绑定至香港钱包，再到全港900多家7—11便利店可现金充值，“微信香港钱包”业务稳步拓展。